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马宜敏:债市终于露出阳光

发布时间:2019-10-09 15:27:07

  和讯特约

上周交易所市场走势一扫阴霾终于露出阳光,指数上周一度创下新高的122.69点,形态上脱离了122.26点的平台整理区域,唯一缺憾的是成交量并没有配合放大。企债依然在126.0点下方盘整。指则出现了连续放量收阳的上升态势,指逐渐走出平台整理区域并在上周五收了中阳线。

在个券方面,转债品种上周有所震荡,保持完好上扬形态的有龙盛转债、王府转债、等新债或次新债。公司债中08新湖债(,)、08金发债(,)、09锡交债、09常高新、08常城建有复苏迹象,连续上扬的有09广汇债、09万业债等,走势上开始小幅上行的还有09复地债、09龙湖债、09昆创控、09华西债以及分离交易中的08江铜债、09长虹债等。

上周三统计局和央行同时公布了10月经济金融数据,各项核心数据基本与市场预期一致,市场略显热情。10月份和金融数据显示,经济形势走向复苏,工业增加值继续大幅上升,城镇固定资产投资有所放缓,但私人部门的投资表现强劲,社会消费品零售总额也创出近期新高,对经济增长贡献明显。同时CPI、PPI数据同比降幅继续收窄,进一步减轻通缩压力。这些数据未对债市产生负面影响,一方面是市场对预期依旧,都在等待明确的宏观经济政策出台,而近期政策始终保持平稳,对市场起到了维稳作用;另一方面,尽管10月份新增贷款只有9月份的一半,但贷款结构进一步改善,同时本期贸易顺差大幅反弹,流入大幅增加,经济体流动性未减,也保证了债券市场的资金供给。

新增信贷规模回落对债市来说有一定利好成份,这意味着银行将有更多资金可以用于投资债市。不过商业银行当前对债市投资的谨慎情绪明显,但并不妨碍一些交易型机构开始布局。上周以来,一些短期品种的已经出现了买盘,并推动率小幅走低。另外值得注意的是,在银行资金配置意愿趋弱同时,资金却“异军突起”。随着保费收入增速回升以及长期限债券、信用债收益率水平提高,以来,保险资金对债券市场的投资力度显著增大。预计未来高票息信用债可能会是保险公司债券配置的热点之一。

上周曾有消息,商业银行有望重返交易所债市,这是一个积极信号。目前仅允许商业银行进入上证所固定收益平台交易,交易品种限于国债、公司债和等,不能进行和可转债交易。与相同,上证所固定收益平台为交易双方提供协商成交的询价交易模式,较适合大宗交易。虽然仍有种种限制,但商业银行重返交易所债市的破题,意味着债市分隔局面有望打破,有利于形成统一的收益率曲线。交易所债市流动性有望提高,改善交易所债市边缘化的状态。同时,增量资金注入也有利于推动公司债市场快速发展。

上周三发行的1年期国债招标利率为1.44%,边际中标利率为1.49%,符合预期。认购倍数1.9倍,高于财政部11月4日发行的10年期国债1.69倍的认购倍数。作为年内发行的最后一期1年期国债,机构认购踊跃,主力仍为银行配置资金。随着通胀预期日益升温以及对于未来宽松政策逐步退出的担忧,短期债券仍然成为机构投资的避险品种。

对于年内债券市场,仍将需关注经济趋势走向和政策面因素,虽然谨慎看好已经成为各方谈论较多的话题。但是我以为,在谨慎中不要错过年末机会,同时可适当布局明天投资思路。这对机构和个人来说,都同样重要。

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